12月9日,A股收盘后传来重大消息,股市给出明显利好,港股也在A股收盘后大涨。当前距离2025年只有不到一个月的时间了,A股能否有个漂亮的收官,成了投资者关注的焦点,回顾历史,每逢12月,市场资金都会自发地为跨年行情做准备。今年“924”行情爆发以来,投资者对此次年末的“日历效应”更是备受期待。那么今年的跨年行情是否已经开启?投资者该布局什么方向呢?
“跨年行情”是A股市场经典的“日历效应”之一,这是因为,岁末年初通常是重大会议召开的时间窗口,政策预期较强。此外这个阶段,A股的基本面数据披露较少,正处在业绩空窗期。叠加在岁末排名压力下,机构的博弈行为也会增多。在这样的背景下,就相对容易产生行情。
回顾2005年以来的A股行情表现可以发现,多数年份都有一定程度的跨年行情,但在启动时间和涨幅上会有差异。
从启动时间来看,每年度的“跨年时期”所处阶段并不完全一致。行情启动时间早晚通常和三四季度的行情相关。若行情弱,则最早于当年11月就启动了;但行情较好则会启动得晚一些。从数据上看,历史1月下旬至2月初启动的占比在四成左右,相对较高。
从涨跌幅来看,以沪深300为例,2005年以来历次跨年行情指数最大涨幅均值在23%,其中涨幅最高的是89.6%(2007年)、最小是5.7%(2014年)。
从历年“跨年行情”启动条件来看,基本面改善、流动性宽松、政策催化是三大最主要的影响因素,而行情的强弱则取决于驱动因素的强弱和前期市场环境,多重驱动因素共振往往带来弹性更大的跨年行情。
而今年的市场环境似乎格外引人期待,因此今年A股“跨年行情”大概率会如期而至。
从宏观基本面来看,随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力,经济数据有所回暖,11月制造业PMI在景气区间上行,升至50.3%,已经连续2个月处于扩张区间。10月社会消费品零售总额当月同比增速为4.8%,连续第二个月改善。同时10月商品房销售额当月同比增速-1.0%,连续第三个月跌幅收窄,且为2023年3月以来单月最高增速。这些实打实的数据都在为市场信心加码,也为年底行情的演绎提供了坚实的基本面支撑。
从资金流动性来看,今年以来央行陆续推出了临时正逆回购、国债买卖、买断式逆回购等工具。此外机构资金此前的政策预期普遍较为保守,近期数据上看,主动权益类公募产品仍面临赎回压力,外资依然没有恢复净流入,期待12月的会议有更为积极的指引。此前已减仓兑现收益的保险资金在12月也可能抢跑以应对明年的配置压力。有望为市场注入更多的流动性。
从政策催化方面看,今年9月底至今强有力的政策“组合拳”已经推动市场走出了一轮上涨,随着12月中央政治局会议和中央经济工作会议临近,市场已开始提前博弈政策进一步加码的预期。预计在稳增长的大背景下,政策基调将维持积极态势不改。潜在政策包括更高的赤字率、更多的向地方转移支付、更积极的促消费举措以及更大的汇率弹性等都值得期待。
从外部宏观环境看,本月中旬将迎来美联储议息会议,虽然近期美国经济数据的韧性导致12月不降息预期升温,但从大方向来看,美联储大概率已步入降息周期,有利于国际资本增配人民币资产。此外,美国大选结束后,特朗普尚未正式入主白宫,但关税大棒已经挥起,11月25日特朗普通过社交媒体发文对进口自中国的所有商品加征10%的关税。随着第一轮加征关税威胁落地和美元指数回落,预计人民币汇率在12月稳中有升,对市场的拖累减弱。
所以,综合来看,在强烈的政策预期和充足的增量资金支持下,今年很可能会迎来跨年行情。但持续性则还要取决于后续政策、流动性和基本面能否形成共振。
跨年窗口期也还得持续关注两场重要经济工作会议、美联储12月议息会议、11月、12月的 PMI数据、节假日消费数据等等数据和政策。
如果跨年行情到来,如何布局呢?
从风格角度看,岁末年初行情中稳增长政策预期扮演着重要的促发作用,通常会呈现明显的“价值搭台,成长唱戏”特征。年末在政策稳增长预期带动下,价值风格胜率较大;而进入次年年初,风险偏好抬升下,成长风格表现会相对更为突出。
从行业角度看,岁末年初,市场通常会提前抢跑定价下一年景气度更优的方向。根据机构的盈利预测数据,2025年高景气度有望延续的方向包括半导体、消费电子等;有望困境反转的行业主要是新能源的部分细分,如电池、光伏组件等。其实涵盖了此前投资官多次提到的,包括人工智能、新能源、半导体等新质生产力领域。
此外消费板块也值得关注,作为拉动经济的三驾马车,临近年底,内需有望成为政府完成全年的经济目标最重要的抓手。从近期各地推出的以旧换新补贴政策来看,消费需求也得到了有效释放。接下来元旦、春节的消费场景也已临近,如果能推出更多补贴政策,则有望为消费各个子行业带来新的增长机遇。
此前由于市场的分歧较大,行业风格轮动较快,投资策略倾向攻守兼备。比如支付宝“帮你投”的$股票基金金选$策略就是典型的攻守兼备策略。该策略在均衡的基础上超配了成长风格,行业分布上侧重于科技+消费板块,即景气度较高、后续业绩弹性更大、具备困境反转预期的方向,帮助投资者把握节奏,在“跨年行情”中收获一波红利。
当前市场正翘首以盼更多的政策落地。如果即将召开的重要会议能够释放超预期信号,提振信心,市场或许能够演绎一波令人期待的“暖冬行情”。不过投资者也应注意,在任何行情下都做好均衡配置,保持投资纪律,才是更从容穿越市场周期的必备条件。
